万德策略科创债新规落地满三个月：一二级市场持续活跃，良性循环促科技金融深度融合

专题：金融新启航

　　本报记者田鹏

　　8月7日，科技创新债券（以下简称“科创债”）新规落地满三个月。三个月来，系列举措持续发力、成效渐显。科创债一级市场迎来发行规模的爆发式增长，发行主体结构更加多元，市场效率节节攀升；二级市场流动性显著改善，交易活跃度创下新高，投资者结构愈发完善。与此同时，随着市场机制不断创新，正编织起一张多层次的支持网络，让科创债市场的整体活力与服务科技创新的能力实现质的飞跃。

　　受访专家表示，一级市场大规模发行的债券为二级市场输送了充裕的优质标的，而二级市场的活跃交易反哺一级市场，不仅提升了科创债的流动性与市场认可度，更进一步降低了发行成本。这种良性循环的形成，不仅加速推动科创债市场迈向成熟，更成为构建与科技创新适配的科技金融体制的重要引擎，为科技与金融的深度融合注入持续动能。

　　一级市场扩容提速

　　今年5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科创债有关事宜的公告，从丰富科创债产品体系和完善科创债配套支持机制等方面，对支持科创债发行提出多项重要举措。随后，沪深北证券交易所和交易商协会跟进发布细化举措，共同形成支持科创债发行的“组合拳”。

　　相关举措持续显效，科创债一级市场实现跨越式发展，发行规模和速度均呈现爆发式增长。Wind资讯数据显示（全文数据来源），5月7日以来截至目前，全市场已累计发行683只科创债，发行规模为8715.19亿元，发行数量和规模同比分别增长116.83%和180.58%。

　　在发行规模快速扩容的同时，发行主体结构呈现多元化拓展态势。一方面，商业银行、证券公司、金融资产投资公司等各类金融机构积极“入场”，成为科创债发行的重要力量；另一方面，发行主体信用评级呈现合理下沉趋势，更多中等信用水平的科创企业获得融资机会，市场包容性显著增强，形成了多层次、广覆盖的发行格局。

　　以商业银行为例，数据显示，截至目前，已有30家银行机构发行科创债，合计规模达2303亿元。从信用评级来看，这些银行机构中既有AAA级的头部银行，也有AA+级的中小银行，进一步印证了科创债发行主体在信用层级上的多元化特征，也体现了市场对不同资质银行参与科创债发行的认可与接纳。

　　东方金诚研究发展部执行总监冯琳对《证券日报》记者表示，在发行主体上，新规明确金融机构、科技型企业、股权投资机构三类机构可发行，交易所市场新增商业银行等金融机构及股权投资机构，拓宽银行间市场科技型企业范围，鼓励更多不同阶段科技企业参与；在条款设计上，允许灵活选择发行方式及创新含权结构等条款，鼓励长期限债券发行；在配套机制上，融资端优化流程提升效率，投资端丰富交易机制并引导资金入市，建立专项承销评价和做市机制；在风险分担上，鼓励开展信用保护等业务，创设风险分担工具；在信用评级上，推动设计适配科创主体特点的专门评级方法，一系列举措都在助力科创债发行扩容。

　　二级市场交投活跃

　　在新规赋能下，科创债二级市场同样焕发出强劲活力。数据显示，5月份至7月份，科创债成交额分别为2040.96亿元、1245.71亿元和1519.60亿元，同比分别增长214.92%、116.10%和94.00%，交易活跃度持续处于高位。

　　在景顺长城基金管理有限公司基金经理陈健宾看来，科创债投资正当其时。一方面，在适度宽松的货币政策下，今年上半年LPR与存款利率先后调降，保险预定利率调降预计也将很快到来。无论是看资产比价关系还是金融机构负债成本，信用债的性价比均进一步凸显。另一方面，在监管层积极的政策导向下，关注和参与科创债的机构与资金有望持续提升，随着增量资金的持续流入，科创债产品的换手率与流动性或将持续提升，科创债流动性溢价有望压缩，对提高科创债的品种价值也有明显帮助。

　　值得一提的是，7月2日，首批10只科创债ETF正式获批。作为指数化投资工具，其通过对分散的科创债资产进行集中配置，不仅为投资者提供了便捷参与科创企业债券投资的标准化路径，更借助规模效应优化了市场流动性管理，在完善科创债市场产品生态的同时，进一步提升了二级市场的整体流动性，为市场活跃度的持续提升注入新动能。

　　数据显示，截至目前，上述10只科创债ETF的规模合计为1107.55亿元，这一可观的规模体量，不仅体现了市场对科创债ETF的认可与青睐，更强化了其在优化流动性、完善产品生态方面的实际效能。作为连接发行与投资的关键纽带，二级市场的流动性改善与交易活跃度提升，不仅为一级市场的持续扩容提供了坚实支撑，更在推动科创债市场形成良性循环中扮演着重要角色。

　　富国基金表示，科创债ETF的交易机制允许各类投资者在二级市场进行实时交易，后续配合质押等机制，能够吸引更多投资者参与科创债市场，从而提升科创债市场流动性，增强债券市场服务实体经济的能力。